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汇率政策难以有效抑制输入型通胀

发布时间:2020-03-26 12:05:46 阅读: 来源:牛皮革厂家

最近国际大宗商品的价格持续回落,但这并不表明我国的输入型通胀压力已经得到明显的改善。1至2月,铁矿石的同比价格上涨超过60%,石油价格上涨超过20%,输入型通胀压力仍然很大。今年我国的政策调控首要目标是控通胀,为了使国内价格水平保持合理水平,有学者认为除了使用货币政策和财政政策之外,还应该配合使用汇率政策降低输入型通胀压力。

从理论上讲,人民币升值能够抑制通货膨胀。人民币升值使进口产品的价格下降,通过替代效应,进口产品的消费量增加和销售价格下降,并且带动同类产品价格下降;人民币升值后,相对于国外的同类商品而言,出口产品价格上升,国外将会减少这类产品的消费,从而导致出口减少,进而增加了对国内的供应,使国内的同类产品价格下降;目前我国的外汇储备高达2.8万亿美元,外汇占款23万亿,外汇占款占广义货币M2的31.2%,人民币升值有利于减少外汇占款,从而减少国内的货币供应量;人民币升值也能够降低大宗商品等原材料的价格,从而从源头上压制国内物价的上涨。

然而在实践中,汇率政策无法有效抑制输入型通胀,人民币升值对控通胀的正向作用非常有限。

首先,进出口产品影响国内物价水平的范围较小。食品价格权重占整个CPI的30%,而我国的粮食进口量仅仅为国内产量的1%,因此人民币升值使进口粮食价格降低,进而抑制国内粮食价格上涨的作用十分微弱,可以忽略不计。另外,在CPI权重中,居住占17%左右,娱乐教育文化用品及服务约占13%,医疗保健和个人用品9.64%,交通和通信10%,这四个方面的权重之和达到80%,但进出口产品很少包含这四个方面。这四个方面的权重与食品权重共占CPI的80%左右,进出口产品只影响20%左右的CPI权重。

其次,人民币可以容忍的升值幅度远远小于进口产品的价格上涨幅度,通过升值人民币降低进口成本的作用十分有限。大宗商品价格的上涨是导致我国输入型通胀的主要原因。去年铁矿石价格同比上涨60.2%,煤炭价格上涨22.1%,原油价格同比上涨28%,而去年人民币兑美元升值3.46%,升值幅度远远小于大宗商品价格的上涨。目前1至2月的铁矿石价格涨幅依然超过60%,石油价格涨幅超过20%,其他有色类价格上涨幅度都在5%以上,需要人民币升值从1季度的0.27%变为升值5%才能够抵消有色价格的上涨,需要升值20%左右才能够抵消原油价格的上涨,需要升值60%左右才能够抵消铁矿石价格的上涨。当人民币升值10%以上时,将会对输入型通胀产生明显的抑制作用,但07年和08来年的人民币最大升值幅度都没有超过7%,09年汇率几乎不变,10年升值没有超过4%,人民币短时间大幅度升值必然导致大量出口型企业倒闭,工人纷纷失业。政府绝不愿意看到这样的后果发生,因此,尽管人民币不断升值,但是升值幅度很难抵消进口大宗商品价格的上涨,升值带来的效果十分有限。

其次,人民币升值只影响新增外汇占款,不影响存量外汇占款,而新增外汇占款在存量货币中所在的比例很小。去年我国的外贸顺差是1831亿美元,顺差导致的人民币占款约为1.2万亿,占去年整个货币存量的1.65%。假设人民升值使我国顺差为零并且今年货币存量不变,人民币升值导致新增外汇占款减少,从而使货币供应量减少量仅仅为1.65%左右。而存量外汇占款额占整个货币供应量的30%左右。因此,人民币升值尽管会使外汇占款减少,但不足以起到抑制通胀的作用。

从需求角度来看,大宗商品价格变化与主要的国际结算货币贬值呈负相关关系,美元、日元、欧元等货币的不断贬值导致大宗商品价格不断上涨;从供给角度来看,大宗商品主要生产国的政局动荡以及对资源的垄断定价是另一主要原因。我国是一个小国开放型经济,无法改变大宗商品的定价,只能够从国内角度寻找解决方案。汇率政策无法有效性地抑制输入型通胀,就算不计后果地大幅度升值来达到抑制输入通胀的目的,这种做法也只是治标不治本的措施。要彻底摆脱输入型通胀对国内的影响,还需要加快国内经济结构和发展方式的转变,降低对国外能源和初级原材料的依赖性。

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