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煤炭股 政策 煤炭股政策托底 利好难改弱势格局

一场关乎A股走向变化的事件，正在悄然上演。

“煤炭从来都是行情的一个重要指标，煤炭股持续走强能够真正带动市场的人气，毕竟这个板块是市场最重要的蓝筹板块之一。”上海一位私募基金经理表示。

截至2014年10月10日，煤炭板块的整体市净率为1.66倍，接近2005年7月1.65倍的最低水平。随后，2005年下半年随着蓝筹股的启动，A股迎来了历时两年的大牛市，时至今日，煤炭股又成关键性风向标。

牛市能否真正启动，还需煤炭试金。

弱势格局难改

截至2014年10月10日，A股两市41只申万煤炭采选类个股，合计总市值7917亿元，占两市总市值的2.39%。作为传统经验中最为重要的蓝筹股之一，煤炭一直是投资人心中的风向标之一。有煤炭、钢铁启动，市场反弹结束的普遍共识。

此番煤炭在市场的关键节点上，已经适逢政策托底和煤价触底。2014年10月8日，国务院关税税则委员会宣布，自2014年10月15日起，取消无烟煤、炼焦煤、炼焦煤以外的其他烟煤、其他煤、煤球等燃料的零进口暂定税率，分别恢复实施3%、3%、6%、5%、5%的最惠国税率。

10月10日，受上述政策影响，煤炭股早盘飙升，大同煤业涨逾6%，盘江股份涨逾4%。但午后逐步走低，人气未能聚拢。当日收盘，煤炭指数反而下跌0.28%。

期货市场上，上周五焦煤反弹至涨停板,焦炭、动煤均反弹1个多点。从实际上看,该消息是能直接反映到进口煤价格上的,以800元的二线澳焦煤为例,价格成本将多出24元，因此对内贸煤的需求提振影响不言而喻。

煤价方面，似乎也已经有所改观。10月8日，中国神华宣布从10日凌晨起所有煤种价格上调15元/吨，调整后5500大卡动力煤的长协最惠价格执行499元/吨、5000大卡439元/吨，高达15元/吨的涨幅超出业内预期。同日中煤集团也宣布，将所有煤种价格上调15元/吨，由此动力煤反弹态势确立。

对此，有券商研究员认为，关税调整的时点符合预期，税率略高于预期。煤价的上涨也被认为是强于预期。

从绝对悲观到利好，似乎已经是对这个行业的灰心丧气。Wind资讯统计显示，中国煤炭价格综合指数在9月底已经跌至136.30一线，回到2008年年初的水平，距离2008年的最高点220，跌去38%。上海一位券商研究员称，这两年煤炭、钢铁行业的研究员已被冷落，一大批人转做其他行业，或彻底离开。

而即便是10月10日，煤炭利好政策兑现之后，中煤能源、上海能源、开滦股份、平煤股份四家上市公司仍然破净。

仅是交易性行情？

对于煤炭关税的政策，上海一位私募基金经理却称，这在短期是利好，都没有刺激板块强劲上行，在中期有利好出尽的尴尬。“外煤是否会降价来对冲关税提高的因素，另外，若内贸煤需求增加,下游用户对炼焦煤的价格上涨幅度接受度有多少。毕竟钢铁行业仍然步履艰难。”

今年以来随着煤炭市场不断恶化，煤炭企业亏损面达70%，有的煤企甚至已在谋求转型。

中国历次煤炭进出口政策调整，均与国内外经济环境及行业发展状况相关，有专业人士解读说， 这些政策在短期内或将起到提振行业需求、抑制行业供给、改善行业景气度的作用，但也需要看到，政府政策体现了较强的行政因素，终非源于行业活力内生，在提升行业市场竞争力、提升行业技术水平方面推动乏力。整体看，2014年煤炭行业供需总量宽松、结构性过剩态势将难以从根本上得到改变，国内外市场联动性的加强将对国内煤价回升空间产生很强的抑制作用，2014年国内煤炭价格难有大幅反弹。

券商研究机构纷纷将取消零关税的做法，看做是政策底的实质之举，因此对未来的煤价相对乐观。另外，煤炭资源税的落地，也让该行业的不确定性消除，此前市场预期认为，资源税的改变将大幅增加煤炭企业的税负，但此次方案要求煤炭企业的总体税负不变，这就意味着涉煤费用将大幅减少。

在大多数券商研究机构看来，随着政策的托底与煤价的反弹，煤炭股在四季度将迎来交易性的机会。

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